Machine learning for pricing American options in high-dimensional Markovian and non-Markovian models

In this paper we propose two efficient techniques which allow one to compute the price of American basket options. In particular, we consider a basket of assets that follow a multi-dimensional Black–Scholes dynamics. The proposed techniques, called GPR Tree (GRP-Tree) and GPR Exact Integration (GPR-EI), are both based on Machine Learning, exploited together with binomial trees or with a closed form formula for integration. Moreover, these two methods solve the backward dynamic programing problem considering a Bermudan approximation of the American option. On the exercise dates, the value of the option is first computed as the maximum between the exercise value and the continuation value and then approximated by means of Gaussian Process Regression. The two methods mainly differ in the approach used to compute the continuation value: a single step of the binomial tree or integration according to the probability density of the process. Numerical results show that these two methods are accurate and reliable in handling American options on very large baskets of assets. Moreover we also consider the rough Bergomi model, which provides stochastic volatility with memory. Despite that this model is only bidimensional, the whole history of the process impacts on the price, and how to handle all this information is not obvious at all. To this aim, we present how to adapt the GPR-Tree and GPR-EI methods and we focus on pricing American options in this non-Markovian framework.     

中国对拉美国家出口贸易影响因素实证分析——基于总量与技术结构视角

本文首先通过计算中国对拉美七国四类制成品出口密集度等,分析中国对拉美地区制成品出口结构;通过考察中国和拉美七国生产要素结构变化情况对中拉要素禀赋差异作深入分析,以期探究中国对拉美制成品出口结构背后深层次原因。然后构建扩展引力模型分别从总量视角和技术结构视角探析中国对拉美货物出口主要影响因素,结果显示拉美国家国内生产总值、中拉要素禀赋差异、中国货币自由度、中国对拉美直接投资水平对中国向拉美出口总量均产生显著促进作用,各影响因素对不同技术类别制成品出口的作用效果存在差异性。为实现中国对拉美出口贸易结构优化升级,推动中国产业结构调整升级,促进拉美地区经济更快发展,研究有针对性地提出了对策建议。     

基于生态系统服务空间流的洪涝调节 服务需求制图与生态空间优先级识别

中国快速城市化地区面临严重洪涝风险和洪涝调节 服务供需空间的分离。为识别在满足洪涝调节服务需求方面重 要性高的生态空间以纳入保护的优先级,提出了一种在生态空 间中绘制洪涝调节服务需求的新技术：基于生态系统服务空间 流,利用流量、流边界、流方向、分配原则及其修正因子4个 多维指标,表征将服务需求从建设空间向生态空间分配与投射 过程的关键环节。结果显示：面积大、人口密度高的建设空间 存在高需求流量;借助水文空间流,服务需求由建设空间被分 配至同一集水区内具有洪涝调节能力的生态空间中;被投射为 高服务需求的生态空间大多规模较大或紧邻高需求的建成空 间。通过控制流量、扩展流区域、增加流方向和提升生态空间 服务供应能力,能有效调控投射于生态空间内的洪涝调节服务 高需求。     

集聚、研发要素流动与产业竞争力 ——以高端服务业为例

利用新经济地理学理论构建了高端服务业集聚、研发要素流动影响高端服务业竞争力的理论模型。理论分析表明,高端服务业竞争力与高端服务业集聚度、研发要素流动、劳动力数量、工业品支出份额正相关,与产品间替代弹性负相关。继而,利用我国大陆31个省份2003-2018年数据,空间探索性分析发现中国省域间高端服务业竞争力存在明显空间正自相关性。空间面板计量模型检验结果也很好地支持了理论模型的结论。表明高端服务业聚集度、R&D人员流动量和R&D资本流动量的提升正向促进高端服务业竞争力,但三者的总效应主要是由直接溢出效应决定的。本文结论为我国进一步促进高端服务业集聚,统筹区际间研发要素流动,进而提升中国高端服务业竞争力提供政策启示。     

中国城市居民收入和储蓄增长对家庭能耗碳排放的区域异质性及政策应对

估计和预测城市居民收入变化对家庭能源消费碳排放的影响,对城市家庭消费部门构建低碳能源供应体系,应对气候变化具有重要意义。论文首先估计了中国284个地级以上城市的家庭三类能源消费的直接碳排放量,建立了面板固定效应模型来识别城市家庭能耗碳排放增长和变化的驱动因素。研究结果表明:城市居民收入的快速增长与储蓄水平的提高对于家庭碳排放有显著影响;城市家庭收入和储蓄的增加会抑制家庭燃气碳排放的产生,但对于城市家庭用电碳排放和城市家庭采暖碳排放,则表现出显著的推动作用。此外,研究还发现了家庭碳排放的影响因素存在显著的区域异质性。     

干旱区绿洲生态农业现代化模式研究

西北地区是我国典型的干旱区,水资源匮乏、生态脆弱和气候干燥等因素是干旱区的主要特征,在该区农业现代化的进程中这些特点是不容忽视的。文章从农业现代化模式含义的理解入手,通过对国内外先进农业模式的研究,借鉴其在发展过程中的经验与教训,总结出适合西北干旱区绿洲生态农业发展的现代化模式,并将模式定位于滴灌大田精准农业现代化模式、滴灌设施农业模式、滴灌特色林果(药)复合农业模式与现代农业示范园区模式。     

基于模糊综合评价模型的天津滨海新区城市生态系统健康评估

在分析城市生态系统健康评估研究进展的基础上,采用层次分析法建立城市生态系统健康评价指标体系,然后利用模糊数学模型,以天津市滨海新区为案例,进行城市生态系统健康评估。结果表明,近年来天津滨海新区城市生态系统处于亚健康状态,总体状况并没有明显改善。主要原因是在经济快速增长的同时,第二产业比重过高,能源消耗大量增加,环境质量较差,虽然投资力度加大,但仍有恶化趋势,未来改善压力大。如果不从整体上加大产业结构改善,加大环境保护和生态建设,将大大影响滨海新区的可持续发展。     

农业技术创新模式的成功案例研究——新疆天业节水产业发展创新之路

对农业技术创新成功案例的追踪研究,是探究农业技术创新模式的最有效途径之一。新疆天业集团通过消化、吸收国外先进的滴灌技术,成功研发出中国式的膜下滴灌技术,并带动了我国节水产业由分散向集群化、标准化发展。通过对新疆天业节水产业发展成功案例的追踪调查和深入分析,我们发现新疆天业集团打破了引进—试用—推广的传统农业技术创新模式,采取了引进—消化—吸收—本地化的现代农业技术创新模式。该项农业技术创新模式的成功运作,对探索适合我国国情的农业技术创新模式和促进我国的农业现代化建设具有重要的借鉴意义。     

基于可计算的一般均衡模型的我国碳税政策“双重红利”研究

建立了分析我国减少二氧化碳排放而征收碳税的可计算的一般均衡模型,分析碳税政策的双重红利。结果显示:为减少二氧化碳排放而征收碳税,对社会经济变量将造成一定的负面影响。保持财政中性,在征收碳税的时候,减少居民或者企业间接税,都可以在减少二氧化碳排放量的同时提高社会福利或者保持社会福利变化不大,实现碳税的双重红利。但是在保持财政中性,在征收碳税的同时减少企业所得税,虽然减少了二氧化碳排放量,居民的社会福利却有了更大程度的下降。     

生态旅游产业转型升级驱动模型构建研究

促进旅游产业的转型升级,是实现生态旅游创新发展的前提.文章在分析动力主体和动力机制的基础上,构建生态旅游产业转型升级的动力模型,为生态旅游产业的可持续发展提供理论依据.